3月19日，阿里巴巴（09988.HK）（BABA.US）交出2026财年三季报（限制2025年12月31日止季度）。这份获利单算不上亮眼，却明晰勾画出这家科技巨头的转型轨迹——在短期功绩与恒久策略之间，阿里遴荐了后者，以利润承压为代价，全力押注AI+云与即时零卖两大赛谈。

阿里CEO吴泳铭与CFO徐宏在财报中的致辞，更直白揭示了策略优先级：AI+云业务被浓墨重彩地阐发，耗费业务仅用两句话带过。这种表述相反，传递出阿里不吝殉国短期盈利、霸占改日增长制高点的决心。

财报发布后，商场响应径直。3月20日，阿里H股收跌6.29%，创下2025年9月初以来新低。同日，小米集团（01810.HK）、快手（01024.HK）和好意思团（03690.HK）等明星科技股也录得下降。

但值得属目的是，短期股价波动并未撼动阿里的中枢竞争力。第十二届“港股100强”评比，阿里巴巴得手踏进《笼统实力100强》《科技榜单20强》及《年度ESG罕见企业》三大榜单，这份认同印证了老本商场对其恒久价值的信心。

利润腰斩现款流承压，策略插足连累功绩

阿里财报中枢数据呈现见地的“增收不增利”态势。期内总收入同比增长2%至2848.43亿元（单元东谈主民币，下同），若剔除高鑫零卖（06808.HK）和银泰的已处理业务影响，同口径收入同比增长9%，展现了基本盘的韧性。但盈利身手大幅承压，包摄于普通股鼓动的净利润同比骤降67%至163.22亿元，非公认司帐准则净利润雷同下滑67%，从上年同期的510.66亿元缩水至167.10亿元。

贪图利润的涌现更为严峻，同比降幅达74%，仅录得106.45亿元，贪图利润率从15%收窄至4%。

利润下滑的中枢原因，是阿里在策略范围的高强度当期插足与恒久钞票布局。财报炫夸，期内不仅发生了大宗即时零卖践约补贴、AI研发等当期用度，白叟道开销也高达289.99亿元，主要用于即时零卖践约中心成立、AI云基础措施采购等恒久钞票插足，这也径直导致目田现款流同比骤降71%，从390.20亿元降至113.46亿元。

用度端的变化雷同印证了插足主义，销售和商场用度同比激增68.6%至719.34亿元，占收入比例从15.2%升至25.3%，主要用于淘宝闪购的用户增长与品牌扩充；家具开拓用度同比增长5.6%至154.80亿元，握续支握AI大模子与云蓄意时间迭代。

主业短期承压，即时零卖布局显收效

电商主业的承压是功绩不足预期的径直身分，受宏不雅经济环境影响，阿里26财年第三季中国及国外电交易务均涌现疲软。中国电商集团收入仅同比增长1%至1315.83亿元，国际数字交易集团收入同比增幅则为4%。

盈利身腕涌现方面，评释注解期内，中国电商集团经疗养EBITA同比骤降43%至346.13亿元，国际数字交易集团仍处于蚀本气象，虽蚀本额收窄59%，但尚未实现盈利转正。

即时零卖的大额插足成为影响阿里短期利润的要津变量。中金公司数据炫夸，评释注解期内，淘宝闪购EBITA蚀本达211亿元，但单元经济（UE）已呈现环比减亏态势，炫夸业务形态正冉冉走向健康。

尽管蚀本仍在握续，但即时零卖的策略价值已运转显现，公司管制层在功绩发布会中显现，往日一年，星空app闪购业务拉动电商大盘年度活跃买家增长1.5亿，什物电商年度活跃买家增长1亿，淘宝什物电商年度活跃买家增速跨超越去3年总额。

用户增长的背后，是阿里在即时零卖范围的握续发力。本季度，“饿了幺”认真焕新为“淘宝闪购”，与淘宝APP深度联动，并接入千问APP拓展流量进口，同期加大高客单价餐饮与非餐品类的拓展力度。物流践约效用进步与客户留存率改善，推动单元经济效益握续优化。

阿里电商事迹群CEO蒋凡在功绩会上重申，将保管即时零卖合座GMV在2028财年过1万亿的目的，并瞻望2029财年实现合座盈利。

AI“吸血”式插足进入竣事期，云业务成增长引擎

如若说即时零卖是阿里在耗费范围的预防与要害，那么AI+云则是其面向改日的中枢押注。早在2025年2月，阿里便官宣改日三年（2025-2027年）将插足超3800亿元东谈主民币，专项用于云和AI硬件基础措施成立，这一金额创下中国民营企业AI基建范围的投资记录。

这份大齐插足正冉冉转动为增长动能，评释注解期内，云智能集团收入同比大增36%至432.84亿元，其中AI关联家具收入实现运动第十个季度三位数同比增长，展现出强劲的交易化身手。盈利身手同步改善，经疗养EBITA同比猛增25%至39.11亿元，限制效应与运营效用进步的效用权臣。

时间层面的冲突为阿里的业务增长提供了支握，芯片瞎想子公司平头哥自主研发的GPU已实现限制化量产，支握从教师到推理的端到端AI使命负载，为云基础措施提供厚实算力供给；千问模子家眷握续迭代，Qwen3.5版块在推理、编程、多模态阐述等方面性能进步权臣，限制2026年1月21日，在Hugging Face平台的累计下载量冲突10亿次，成为天下最受接待的开源模子家眷之一。

阿里C端场景的落地让AI身手触达更时常用户，千问APP与淘宝、高德、飞猪等阿里生态深度买通，成为国内首个具备大限制实施复杂任务身手的AI助手，2月底月活用户已冲突3亿，近1.4亿用户通过其智能体功能初次体验AI购物。

基于高强度的插足和交易化步入竣事期，阿里为云业务设定了贪念勃勃的目的：云和AI外部收入五年内冲突1000亿好意思元。

华泰证券在最新研报中指出，尽管短期插足导致盈利波动，但阿里动作国内AI基建领头羊，有望冉冉将早期插足转动为利润效用，推动阿里云利润率向国外云厂商贴近，稳态下或达到20%水平。

讲究

阿里2026财年三季报，实质上是一份策略转型的“阵痛评释注解”。利润骤降、现款流承压是转型期的势必代价，而AI+云的高速增长与即时零卖的用户积蓄，则是这场豪赌的初步申报。

关于阿里而言，现时的策略遴选明晰而坚强：殉国短期盈利，调换在改日中枢赛谈的先发上风。这种遴荐背后，是科技行业变革的紧迫性——AI重构产业神色的窗口期，迎难而上。

不外，凭借超5600亿元的现款过火他流动投资储备，阿里具备支握恒久插足的财务底气。跟着AI+云业务进入限制化竣事期星空app下载，即时零卖冉冉实现盈利均衡，这家科技巨头有望在阅历短期阵痛后，构建起更具竞争力的增长弧线。这场策略豪赌的最斥逐局，仍需时间测验，但阿里仍是用举止标明了其拥抱改日的决心。

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