仅靠“投”够吗？

听筒Tech（ID:tingtongtech）原创

文 | 杨 林

编 | 饶霞飞

最近的大模子圈，又被钱砸醒了。

Kimi（月之暗面）新一轮融资走到了完毕阶段，这一次，是核弹级别的20亿好意思元。

算上这一笔，本年不到半年里，这家国内大模子创业公司依然进行了四轮融资，鸿沟统统超39亿好意思元（约376亿元东说念主民币）。

自然于AI赛说念而言，融资音问依然司空见惯。从ChatGPT引爆到DeepSeek，再到Kimi，钱依然不再是钱，仅仅一串让东说念主数不清的数字。

但市集仍以为，这轮融资的最大看点，不在Kimi身上，而在掏钱的金主身上。这一轮领投的不是硅谷VC，也不是某主权基金，而是每天和你打交说念的好意思团。

在外界的知道里，好意思团是作念外卖，作念骑手和商家买卖的。它看起来离“科技感”很远，甚而在往常几年的大模子混战中，好意思团我方孵化的AI家具系列家具，在C端的存在感并不高。

但执行上，好意思团却是AI投资圈不可忽视的大玩家。

在业内东说念主士看来，自然好意思团我方作念AI，在市集上庸碌用户的感知并不泄露，但靠当“金主爸爸”，好意思团在牌桌上赢麻了。

-01-好意思团“包圆”物理宇宙

5月6日，据误点报说念，北京月之暗面科技有限公司行将完成新一轮20亿好意思元融资，投后估值冲破200亿好意思元，好意思团龙珠领投。

一定道理上，Kimi长文要阶梯和Agent智力，不错匡助好意思团优化智能客服、个性化推选，它能径直调用好意思团API推选餐厅、预订门票并贪图路线，这些齐能让好意思团的土产货生涯办事更深度地镶嵌用户有贪图经过。

这精确匹配了好意思团投资理念。

本年3月，在好意思团管制层疏浚会上，王兴给AI定了一个特别独有的音调。

他以为，AI和互联网的分离，是“猴与花”的分离，量级全齐不同。但紧接着，他说了一句最纰谬的话，“物理宇宙的数字化将是AI特别紧要的底座。”

这句话怎样贯通？王兴举了个例子，“就算爱因斯坦当通知，让他订一个餐厅，他依然不知说念阿谁餐厅有莫得座位。这不是才略问题，而是信息问题。”

也便是说，大模子的“大脑”再聪惠，要是不流畅现实宇宙，它便是无法落地的空中楼阁。 而这恰正是好意思团的杀招。

好意思团领有中国最雄伟、最复杂的土产货生涯办事收罗，从外卖骑手的挽回，到几百万家线下实体商家的POI（所在信息），再到即时配送的路线贪图。

进一步来看，好意思团投资逻辑，实质上是基建逻辑。它不仅是要找到聪惠的算法团队，更是在搭建一个物理宇宙AI的生态圈。而翻开好意思团的投资领土，这些年简直包圆了硬科技。

在大模子鸿沟，2023年，好意思团龙珠领投了Kimi的A1轮融资。2024年，凭借长文本智力，Kimi简直是国内第一个出圈的C端AI足下。同庚，好意思团还在B2轮融资中进入智谱AI，而本年1月，智谱AI登陆港交所，成长为“全球大模子第一股”。

在机器东说念主鸿沟，好意思团相通成绩颇丰。

2023年至2024岁首，好意思团参与了宇树科技的B+轮融资，宇树科技凭借春晚机器东说念主扮演一战成名并央求上市，成为目下行业内最炙手可热的独角兽。而据招股书，好意思团系统统持股约9.6488%，为公司第二大激动。

底层算力与芯片方面，好意思团投了摩尔线程（上市首日市值约3000亿港元）、沐曦股份（上市首日市值约2800亿东说念主民币），还布局了紫光展锐、爱芯元智等一众芯片公司。

除了这些，好意思团还重仓了星河通用、星海图等多家头部具身智能和智能驾驶感知公司。

图：好意思团参投的宇树科技家具图

好意思团的投资策略齐特别澄澈，惟一能让科技更好地贯通并办事“物理宇宙”的技艺，它齐景观进入。

比如，投资大模子，是为了以后APP里的阿谁AI助手，能真实像东说念主一样帮你订餐、订酒店，而不是目下的智障客服。

投资机器东说念主，为了能在更多高危、选藏场景里，帮东说念主力去完成额外场景的配送，举例无东说念主机不错翻山跨海送外卖，措置东说念主力无法触达的配送问题；而投资激光雷达，亦然为了无东说念主机、无东说念主配送车的眼睛能看得更准。

而好意思团的入手齐极早，经常在无东说念主区就运转下注。诸如，宇树科技估值仅10亿元时，好意思团就领投了，彼时东说念主形机器东说念主还没成为风口。

“投早、投小、包圆，这是好意思团投资特有的顶住，也让好意思团领有了AI时期中枢一又友圈。”一位业内东说念主士如是暗意。

-02-好意思团自家的AI，存在感有点低？

而在更多的业内东说念主士看来，哪怕与当初的表象无穷比较，如今的Kimi略显低调，好意思团龙珠依然会领投。因为在好意思团眼里，惟一Kimi的技艺栈还在第一梯队，它就值得。

背后原因，除了财务报恩的考量，另一个原因在于，有分析以为，截止目下，好意思团自家的AI家具，在C端的存在感有点低，需要Kimi这么的门票进行生态卡位。

当阿里、腾讯、字节纷繁亮出自研大模子、大手笔收购、高调宣传时，好意思团的反应显得不够热烈。

尽管，2025年财报高慢，好意思团研发进入260亿元，同比增长23%，但和其他公司的标语比较，其进入金额似乎不在一个量级。

此外，好意思团的AI主见，比当下主流的ChatBot以及Agent齐更为复杂，尤其是业务“容错率极低”。

这是许多分析容易忽视的一个点。

按照贯通，好意思团的业务应该是“秒级反应、物理宇宙托福、长链条协同”。

一个AI推选错了餐厅，用户给个差评；一个AI派错了骑手，外卖凉了；AI在巡检后厨时看漏了一只老鼠，那是食物安全事故。这与其他大模子见地不同。比如，聊天机器东说念主聊错一句话，用户可能并不珍视。

正如业内东说念主士暗意，“好意思团大模子靠近容错率极低的挑战，这迫使它必须极其严慎，星空体育APP难以将中枢有贪图闭环全齐交给AI。”

因此，好意思团的AI走得慢，不是不想快，是快不起来。

大略正是因为此，好意思团的自研AI有我方泄露的本性。和其他互联网大厂比较，好意思团更像一个理科生或者“厂工”，擅长把我方的一亩三分地造成AI的覆按场。

仔细来看，旧年以来，好意思团作念了几件事。

一是推出了自研的“龙猫”大模子。这个代号LongCat的系列模子，主见不是为了作念“AI画家”，而是作念物理宇宙AI底座，让AI看懂委果的路况和商品，适用于好意思团自动驾驶、智能客服、商家办事等业务场景。

凭据最新音问，目下，LongCat-2.0-Preview依然进入测试阶段，该模子总参数鸿沟冲破万亿，撑持1M高下文窗口，可在单次推理中处理数百万字的输入，其处理量级等同于新发布的GPT-5.5。

但昭着，在C端，LongCat的影响力要小于其他主流大模子。

本年2月，好意思团升级了AI助手“小团”。小团念念路不是聊天机器东说念主，定位也很聚焦，便是帮用户措置吃喝玩乐里的问题。在好意思团上问“周末那处能看樱花且能带狗”，它会径直给出谜底，无谓用户去翻评价。

图：AI助手“小团”页面

好意思团同时也升级了“星眸”垂域多模态大模子及软硬一体化办事体系，加速其在餐饮、零卖等中枢业务场景的部署与遮蔽，更好悠闲食安治理、结尾配送等需求。

举座来看，好意思团的这一系列动作，一定进度上阐释了好意思团的AI逻辑，技艺落到措置生态问题上。

这亦然好意思团的至极之处，用AI为自家生态降本增效。

但问题也来了，这些东西，关于好意思团这家公司来说，是灵验的。

但于大师而言，它的办事智力是“隐形”的。好意思团最大的窘态也在于此，庸碌用户对它的AI感知并不泄露。

-03-仅靠“投”就够了吗？

但一个问题是，即便在AI的投资上，好意思团占据了一定的上风，但于好意思团而言，仅靠“投”够吗？

尤其在2026年的今天，AI这个东西，依然造成了一种应付货币。

群众比的是谁的模子能写诗，谁的模子能解数学题，谁家的数字东说念主更像真东说念主。在这方面，好意思团就像一个“闷葫芦”。

“好意思团自然的用具属性太强，零落C端超等足下的基因。比如，群众翻开好意思团，是为了点外卖、订酒店，而不是为了聊形而上学。也即是说，好意思团的AI作念得再好，它在用户心智中照旧个用具东说念主，不是一个智能体。”互联网不雅察东说念主士强哥坦言。

不外，王兴支撑，关于AI，好意思团的策略是“紧迫” 。但王兴也直言，好意思团不会盲目追求成为“Token工场”，而是将AI视为计谋机遇，更好地晋升阔绰者在物理宇宙的委果办事体验。

好意思团的业务场景决定了，在AI时期，其缔结在于作念数字宇宙和物理宇宙的流畅者。

大略正是因此，为了探索适配好意思团的AI计谋，好意思团礼聘以投资的容貌，挖掘和撑持优秀的铸剑师，去造尖锐的剑。

这种逻辑，其实于互联网圈很常见。比如，腾讯以前我方作念不好电商，投了京东；作念不好出行，就投了滴滴。

好意思团目下作念的事，实质上是在为我方的“零卖+科技”计谋修路。是以，好意思团的投资渐渐壮大。

不外，不可否定的是，投资措置不了系数问题，这种阵势也不是莫得短板。

强哥就暗意，“好意思团最大的风险，便是很难主持畴昔的用户和阔绰风俗。毕竟，目下的用户很懒。比如我目下找餐厅，可能先去大师点评看评价，也不错径直问千问，要是AI能径直给我谜底，为什么还要去翻那些冗长的图文评价？”

强哥还强调，尽管好意思团龙珠投资了Kimi抢卡位，但Kimi毕竟今是昨非，一朝失去外部流量进口后，好意思团又需要寻找到新的卡牌。

另外，投资不错买来技艺，但买不来用户心智。

回到当先的问题，投资是纰谬的一环，但好意思团依然很难仅靠外部投资，就配置起AI时期的护城河。

执行上，这些王兴看得齐很明晰。

王兴最近在强调，好意思团要成为“AI-Powered App”，真义便是，好意思团APP自身要造成一个AI足下。

这亦然为什么，好意思团目下一边豪恣投资Kimi等这么的外部大模子公司，一边在自家埋头苦练LongCat大模子，这亦然一种双保障策略。

图：好意思团LongCat大模子

在强哥看来，LongCat们是“守”，保证最中枢的配送、挽回、推选系统不被时期毁灭；而投资Kimi们是“攻”，通过成本流畅前沿的算法大脑。

投资补生态，自研补智力。按照好意思团的逻辑，被投公司的技艺不错赋能好意思团业务，好意思团的数据和场景不错匡助被投公司成长，这种飞轮效应，一朝转起来，会很强。

但这盘棋，至少还要下五年，甚而十年。以具身智能的熟练周期为例，可能会跟无东说念主驾驶一样， 是个“漫长的季节”。

而在这个过程中，好意思团可能要忍耐C端AI家具的窘态，还要面对阿里、字节等的无间挤压。

不外，要是“物理AI”是下一个十年的主战场，那么，市集仍会贯通好意思团在作念什么。

仅仅，好意思团的这场紧迫，注定要走得很慢。

（头图来自好意思团官网。）

（声明：本文仅算作信阻隔流，不组成任何投资参考忽视。）

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