编者按：财联社将每天整理各大投行针对环球宏不雅、公司和产业、商品等各个纬度的最新参谋不雅点，为投资者投资方案提供全所在的相沿。

宏不雅

荷兰国际集团（ING）：中东突破在五月份更千里重地连累了欧元区PMI

欧元区5月抽象PMI降至47.5，创下自2023年以来的最低水平。这开释出激烈的信号：淌若中东突破捏续下去，产出疲软、新订单减少以及服务下滑将带来极其严峻的经济零落风险。

中东突破正在径直加重经济萎缩。跟着对经济增长的心焦绝对主导了阛阓和企业的信心，这种对零落的担忧一经压过了蓝本对通货膨大（通胀）的怜惜。

最新的PMI数据阐述，刻下经济增长面对的压力一经极端了通胀问题。企业当今不仅要承受参预成本（如原材料、动力等）剧烈高潮的压力，同期还面对着阛阓信心低迷和新订单捏续下滑的逆境。

环球央行

由于通胀上升以及好意思联储官员对宽松政策的相沿减弱，2026年好意思国联邦储备委员会将看护利率不变，短期内降息的可能性缩小。

新任好意思联储主席凯文·沃什可能仍倾向于缩小货币政策，但近期数据和好意思联储官员言论令东说念主怀疑他能否劝服FOMC巨额成员相沿降息。

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野村此前瞻望，好意思联储将于本年9月和12月将各降息25个基点。

产业

好意思银：AI将带来分娩力创新但尚需时候

AI已在编程、客服、写稿等“明确任务”中显耀提效，举例代码开荒着力普及约55%、写稿着力普及40%，但由于企业经过改良、职工手段重塑、监管与组织摩擦等要素，刻下对环球举座分娩率（TFP）的普及仍仅约0.1个百分点。

阛阓低估了AI的长久影响。跟着模子才略普及、成本下降、覆盖任务范畴扩大，AI曩昔10年对环球分娩率的拉动可能达到刻下估算的10倍，环球经济增速有望从3.5%普及至4.5%。真确关节的不是“自动化替代”，而是AI普及“创新本人的分娩率”——即匡助东说念主类更快生成新念念法、研发新本事，从一次性着力普及，演变为长久增长率上移。

AI扩散速率将决定环球经济样式。好意思国和中国凭借成本、东说念主才、数据和组织妥当才略，将最初享受AI红利；欧洲则因监管、阛阓割裂和企业保守文化面对逾期风险，新兴阛阓国度也可能进一步掉队。AI致使可能拉大列国“中性利率（r*）”差距：高效禁受AI的国度投资需求更强、成本陈说率更高，利率核心可能长久上行。

巨额商品

高盛：受出口减少影响，环球石油库存陡然加快

自3月1日以来，环球原油阛阓一直处于捏续的供不应求景况，当今供需缺口达750万桶/日。主要原因包括供应受限（海湾地区出口量降至1530万桶/日）；经合组织（OECD）开释策略石油储备（130万桶/日）仅部分缓解了库存陡然的压力。

通过霍尔木兹海峡的石油流量骤降95%（降至100万桶/日，仅为时时水平的5%），对波斯湾总流量形成的冲击高达1600万桶/日。这在地缘政事场所殷切的布景下，暴知道环球供应链极其脆弱的要紧隐患。

在好意思军海上阻塞的施压下，伊朗的原油装载量已归零（7天平均出口量为0.0桶/日），而2025年的平均水平曾达250万桶/日。这一缺口进一步加重了环球供应的殷切场所。

波斯湾出口减量中所流失的份额，当今有41%已被其他地区填补，阛阓样式正在发生快速重构。其中好意思国填补了19个百分点，俄罗斯填补了10个百分点，除好意思国外的其他好意思洲国度填补了5个百分点。这一风景标明，在环球供应中断的布景下，石油阛阓正履历着速即的结构性重组。

公司

瑞穗：谷歌在AI限制大举扩张标的价设为460好意思元

谷歌领有极端100万个TPU8构成的集群，成本开销高达1800亿至1900亿好意思元（自2022年以来增长了6倍）。这种结构性的成本上风将一直持续到2027年，不仅能减少对英伟达的依赖，还能进一步拓宽其在算力上的护城河。

AI订阅服务大幅降价标明，StarSky Sports2026世界杯(中国)IOS/安卓官方下载谷歌当今将付用度户增长看得比算力陡然成本更伏击。同期，伴跟着Spark模子的测试版发布以及分级功能推出，订阅制正在成为拉动谷歌营收增长的核心引擎。

Meta走在前端的AI硬件（如Ray-Ban智能眼镜）以及谷歌旗下UniversalCart/UCP（通用购物车/斡旋生意平台）的扩张，正在对传统在线旅游平台（OTA，如TripAdvisor、Trivago）形成生涯恐吓。这也使得后续的增长红利出现了南北极分化——径直利好谷歌，却给其他流露在竞争风险中的敌手带来了繁密冲击。

淌若OpenAI告白花样形成褂讪收入（即最坏的悲不雅假定），谷歌的营复原合年增长率（CAGR）可能会被压缩至11%，EBITDA（税息折旧及摊销前利润）利润率将从基准预期的51.1%降至47%。在此顶点情景下，谷歌的标的价将调度为275好意思元（而当今的基准标的价为460好意思元）。

高盛：沃尔玛一季度营收超预期，但多项目的不达标

事迹引导不足预期。沃尔玛公布的2026财年销售额增长引导（3.5%–4.5%）低于高盛和阛阓的深广预期（4.0%/3.8%）；每股收益（EPS）引导（2.75–2.85好意思元）也雷同低于阛阓预期（2.92/2.91好意思元）。这标明该公司短期内的推广力弱于先前的阛阓期待。

营运利润率承压。多项利润率目的均未达到阛阓预期：毛利率（骨子24.3%vs预期24.5%）、销管用度率（SG&Aratio，骨子21.1%vs预期20.8%）、息税前利润（EBIT，骨子76.74亿好意思元vs预期77.05亿好意思元）。此外，公司当今的库存增长（+8.9%）极端了销售额增长（+7.3%），进一步加重了利润率的压力。

存在估值上行空间，但面对评级下调风险。高盛给出的标的价是138好意思元，然则，该股的标的价已从2023年8月的182好意思元沿途下滑。这标明尽管当今的骨子股价（121.34好意思元）与标的价之间存在价差，但后续仍有被进一步下调盈利预测和标的价的风险。

德银：看护英伟达“捏有”评级标的价上调至255好意思元

英伟达2027财年第一财季（F1Q27）营收超出预期（骨子为820亿好意思元，比引导进步5%），并同期上调了第二财季（F2Q27）的营收引导至910亿好意思元（比德银预期进步5%）。其中，数据中心业务的增长在第二财季预估（2Q27E）中加快至15%（此前预测为9%）。

数据中心业务在英伟达的居品组合中占据了92%至93%的王人备主导份额，并推动第二财季预估达成15%的加快增长。同期，游戏业务环比（q/q）增长51%（超出德银预期）；比拟之下，汽车和OEM（原始缔造制造）业务则出现下滑，跌幅别离为-5%和-10%。

英伟达对数据中心业务（占居品组合的93%）以及游戏业务增长的高度依赖，秘籍了汽车和OEM业务下滑（别离着落5%和10%）的负面趋势。该股面对的下行风险包括竞争敌手的订价压力以及宏不雅经济的波动。

高盛：看护诺和诺德“中性”评级标的价263丹麦克朗

诺和诺德正面对来自EliLilly减肥药Retatrutide的更强竞争压力。礼来公布的III期TRIUMPH-1数据自满，Retatrutide12mg在80周内可达成28.3%的平均减重，彰着高于诺和诺德高剂量司好意思格鲁肽（20.7%）以及CagriSema（22.7%），从头举高了高效减肥药的行业程序。

这次数据意味着诺和诺德正在鼓励的下一代减肥药Zenagamtide（Amycretin）以及处于II期阶段的UBT251，曩昔必须达到接近Retatrutide的减重成果，能力看护竞争力。诚然诺和诺德此前暗意Amycretin在II期中具备访佛后劲，但当今阛阓尚不明晰Zenagamtide、UBT251与Retatrutide曩昔在妥当症和阛阓定位上的各异。

在安全性方面，Retatrutide仍以胃肠说念反作用为主，包括恶心、泻肚和吐逆，但III期停药率降至11.3%，彰着好于II期约16%的水平，自满耐受性有所改善。

阛阓此前已部分消化竞争压力，因此这次数据对股价短期影响有限。曩昔关节在于ADA会议败露的更驻扎数据星空体育app2026世界杯官方下载，以及诺和诺德下一代减肥药能否讲授具备与Retatrutide抗衡的疗效。